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| 金融市场是环境规制的“避难所”吗？ |
潘 爽1，金 铭2
（1.江西财经大学会计学院，江西 南昌 330013；
2.浙江财经大学经济学院，浙江 杭州 310000） |
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摘要 推动绿色发展和实体经济“脱虚向实”，是实现高质量发展的两项重要举措。基于A股上市公司样本数据，对环境规制与企业金融化的关系进行实证检验。结果表明：第一，环境规制与企业金融化显著正相关，金融市场的“避难所效应”显著，但这只是一种短期的现象，且主要体现在高污染企业、民营企业、东部和中部地区以及金融发展和市场化水平较高地区的企业当中。第二，“逐利效应”是环境规制促使企业金融化的一个动机，而环境规制带来的企业成本上升、实体投资收益率下降，以及金融资产超额回报等，是金融市场成为“避难所”的诱因，但环境规制对企业长期绩效仍然具有积极影响。第三，金融市场“避难所效应”在高污染且创新不足的企业中更为显著，激励创新是破解推进企业绿色发展和“脱虚向实”之间矛盾的可能解决办法。本文为进一步研究实体经济“脱实向虚”提供了微观证据，有助于理解环境规制下企业应对转型风险的行为决策，拓展了企业金融化影响因素的相关研究。
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| 关键词 ：
高质量发展,
绿色低碳转型,
环境规制,
转型风险,
企业金融化
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