南方金融

：投资者注意力是市场信息传递的一个重要载体，对资本市场有效性具有重要影响。本文从投资者注意力的视角，研究股票市场信息的传递效率，以股票市场风险与态势这两种影响投资者注意力的重要因素对基本研究模型进行拓展，进一步研究投资者注意力对股票市场信息传递效率的影响。主要得到以下结论：一是投资者注意力能够提高股票市场信息的传递效率；二是如果投资者注意力提高，则市场信息传递效率对股票市场风险的敏感度就会降低；三是股票市场处于熊市时投资者注意力对市场信息传递效率的影响程度要大于牛市时期；四是在热门概念板块中，投资者注意力提高股票市场信息传递效率的效应更为明显。上述这些结论，不仅有助于揭示投资者注意力对股票市场信息传递效率的多重影响，而且表明投资者教育在促进我国多层次资本市场持续健康发展中具有必要性和重要性，应当成为监管部门高度关注和着力加强的重点领域。