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| 机构投资者持股对上市公司财务绩效的影响——基于2012-2014年中国A股上市公司的面板数据 |
| 方劲松1，徐晓伟2 |
| （1.中南财经政法大学金融学院，湖北 武汉 430073；2.华夏银行南京分行，江苏 南京 210005） |
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摘要 ：机构投资者对上市公司治理结构以至资本市场发展具有重要影响。本文研究机构投资者对A股上市公司持股情况与上市公司绩效的关系。研究结果表明：无论是用总资产报酬率、还是用净资产收益率、托宾Q值来衡量上市公司财务绩效，机构投资者对上市公司持股比例越高，上市公司财务绩效越好；机构投资者之间持股越分散，上市公司财务绩效越好。这说明，机构投资者的引入有助于发现和提升公司价值，改善公司财务状况，进而提高上市公司的获利能力；而机构投资者之间的股权分散，有助于强化股东之间特别是大股东与其他股东之间的相互制衡，防范大股东对上市公司的掏空行为，对改善上市公司财务绩效具有一定作用。基于上述结论，完善上市公司治理结构、提高上市公司财务绩效，要引导上市公司积极引入机构投资者，改变我国股票市场以散户为主的投资者结构；要引导国有上市企业深化以混合所有制为方向的改革，吸引包括机构投资者在内的外部力量参与投资，强化对国有控股股东的制衡，进而优化公司治理结构。
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| 关键词 ：
证券市场,
公司治理,
机构投资者,
国有企业改革,
混合所有制
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