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| 均衡实际利率视角下的市场利率偏离 |
| 李宏瑾1，蔡 键2 |
| （1.中国人民银行营业管理部，北京 100045；2.中国社会科学院财政与贸易经济研究所，北京 100836） |
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摘要 ：根据泰勒规则所揭示的均衡实际利率理论关系，本文通过对中国货币政策反应函数的经验分析，对中国均衡实际利率水平进行估计，并以此考察我国货币市场利率的偏离程度。结果表明：中国的利率调控幅度小于物价变化程度，货币政策并不满足通货膨胀稳定的泰勒原理；在考虑货币供应、名义汇率等因素后，中国的隔夜均衡实际利率水平大致在1.1%-7.4%之间；货币市场事后实际利率长期低于均衡实际利率水平，货币市场利率存在明显的负利率缺口，这表明中国货币政策在控制通货膨胀方面不是最优的。随着利率管制的基本取消、货币政策逐渐转向价格型调控，中国利率政策应以均衡实际利率为基础，根据产出和通胀缺口变化情况及时调整，以确保经济金融平稳、健康发展。
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| 关键词 ：
利率市场化,
均衡实际利率,
泰勒规则,
利率偏离,
价格型货币调控
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