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| 人民币汇率预期度量与影响因素研究 |
| 费广平 |
| （中国人民银行合肥中心支行， 安徽 合肥 230091） |
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摘要 ：以弹性价格货币模型和自适应预期模型为基础，结合人民币汇率形成的实际情况，构建人民币汇率预期的理论模型，并对人民币汇率预期的影响因素进行实证研究，结果表明：一是人民币汇率预期存在一定的“超调”和较强的顺周期波动，市场容易受到非理性预期的影响，从而使得市场主体对人民币汇率贬值预期反应过度；二是人民币汇率预期受贸易净出口变化影响不显著，外汇储备规模变化对人民币汇率预期影响最大，外汇储备规模稳定能够起到稳定汇率预期的重要作用，市场利率对人民币汇率预期影响较为持久；三是人民币国际化使跨境资金流动的空间扩大，放大了人民币汇率波动的幅度，相对过去而言容易形成人民币汇率贬值预期；四是在岸、离岸市场人民币汇率预期高度相关，但是在岸市场人民币汇率预期波动更大，比离岸市场人民币汇率预期具有更加突出的非理性特征。为此，要进一步增强逆周期调节因子的透明性，主动引导市场主体预期更加关注经济基本面；要保持外汇储备规模适度和相对稳定，避免外汇储备规模持续、快速下降；要从经济金融发展客观规律出发，适时扩大资本项目可兑换，确保人民币国际化平稳、有序推进；当汇率预期严重脱离经济基本面可能引发汇率大幅波动时，要果断进行入市干预，扭转市场非理性预期，增强市场主体对人民币汇率的信心。
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| 关键词 ：
汇率预期,
非抵补利率平价理论,
弹性价格货币模型,
自适应预期,
人民币国际化
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