：本文以A股非金融类上市公司为研究对象，以手工收集的金字塔层级和链条数据
为依据，使用金字塔股权结构中的层级和链条数量化指标，从纵向和横向两个维度测量金
字塔股权结构，并探讨金字塔股权结构特征以及产权性质对底层上市公司风险承担的作用
机制。研究结果表明，金字塔代理层级数和链条数对上市公司的风险承担有正向影响；民
营企业控制下的上市公司比国有企业控制下的上市公司更倾向于选择预期收益不确定性高
的投资项目，导致民营上市公司相应的风险承担更为突出。考虑到我国大部分上市公司具
有金字塔股权结构的特征，投资者和监管部门应当高度关注并严防最终控股股东侵蚀中小
股东利益等行为的发生。要引导和督促上市公司增强信息披露的真实性及透明性，尤其是
及时向投资者披露金字塔股权结构的层级、控制链的控股比例和控股结构的变化情况及原
因。要从根本上解除金字塔股权结构对上市公司带来的负面影响，就需为民营企业创造一
个公平、公开、公正的融资环境和金融支持体系。
