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| 基金经理声誉与资金流量——基于基金历史业绩与互联网媒体报道的研究 |
| 张方方1，陈 峰2 |
（1.暨南大学经济学院，广东 广州 510632；
2.广东省技术经济研究发展中心，广东 广州 510075） |
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摘要 ：作为搜寻成本较低的信息来源，在投资者有限关注条件下，基金经理的良好声誉有助于带动资金净流入，这是基金经理人市场声誉机制的关键所在。本文选取我国153只股票型和偏股型开放式基金，以基金历史业绩和12个主流财经网站对基金经理的正面报道作为声誉代理变量，采用分段序数回归固定效应模型，检验基金业绩与资金流量之间的非线性关系，发现投资者整体上是追逐绩优基金的，而基金历史业绩也是基金经理良好声誉的基础。在此基础上，进一步添加互联网媒体对基金经理正面报道变量，检验基金经理的媒体声誉对资金流量的影响。结果显示：基金经理在媒体上的声誉越好，则基金的资金流量越多；媒体声誉处于前25%的明星经理能为基金带来超额资金流量，明星效应提升了资金流量对基金前期业绩的敏感性。上述研究结论的主要启示是：第一，投资者追逐绩优基金和明星基金经理有助于发挥金融市场机制的优胜劣汰功能，但也有必要优化证券投资基金的长期业绩排名机制，以充分发挥基金作为机构投资者在稳定金融市场中的积极作用；第二，要进一步完善金融市场的信息披露机制，优化基金经理声誉机制，促使基金经理勤勉敬业、更高效地为投资者提供投资理财服务；第三，要加强投资者风险教育，提高投资者的风险意识、风险识别能力和风险控制能力，在基金投资中不盲目、片面追逐高收益，谨慎选择适合自己的基金产品。
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| 关键词 ：
证券投资基金,
声誉机制,
有限关注,
搜寻成本,
明星效应
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