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| 货币政策对我国金融子市场流动性的影响及各子市场的关联性 |
| 谷壮海，陈文杰 |
| （中国人民银行柳州市中心支行，广西 柳州 545001） |
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摘要 ：随着我国金融市场体系不断完善，各金融子市场之间的相互联系、相互影响逐步增强。本文以股票市场、债券市场、同业拆借市场、外汇市场和黄金市场为研究对象，采用VAR模型分析各子市场流动性受货币政策的影响程度，以及各子市场流动性之间的关联状况。实证研究发现：在货币政策所产生的影响方面，货币供应量和利率的变动对股票市场、债券市场、同业拆借市场流动性的影响程度较高，对外汇市场、黄金市场流动性的影响程度则较低；在各子市场流动性的关联性方面，股票市场对其他子市场流动性的影响较大，其余各子市场之间流动性的联动效应相对较弱，各子市场运行机制相对独立。为此，建议综合运用价格型和数量型货币政策工具，进一步提高货币政策调控金融市场流动性的效率；丰富银行间债券市场交易主体，促进债券市场和股票市场联动，增强金融子市场之间的联系；中央银行可以探索将稳定金融市场流动性纳入货币政策目标，防范因金融市场流动性过剩或不足而引发的系统性金融风险。
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| 关键词 ：
货币政策传导,
金融市场体系,
金融市场流动性,
关联效应,
系统性风险
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