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| 上市公司持股金融机构对其现金持有行为的影响 |
| 栾天虹，滕米洁 |
| （浙江工商大学金融学院，浙江 杭州 310018） |
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摘要 ：本文以2009-2018年全部A股非金融类上市公司为研究样本，实证分析企业持股金融机构对其现金持有行为的影响及作用路径，探讨持股金融机构的三种效应。研究结果表明：一是企业持股金融机构能显著降低现金持有水平，且持有的股权价值占其总资产比重越大，现金持有水平越低；二是企业持股金融机构对其现金持有水平的负向影响主要通过降低企业的投资—现金流敏感度，缓解企业持有现金的预防性动机，表现为“蓄水池效应”，但对资本性投资也存在“挤出效应”；三是企业持股金融机构能提高投资效率、缓解投资不足现象，且持股银行类金融机构更能提高企业投资效率。为进一步引导我国实体企业合理利用与金融机构的股权关联，实现实体行业与金融行业互利共赢、良性发展，本文提出以下建议：第一，鼓励有条件的企业参股金融机构以优化其资本配置，健全市场化取向资源配置机制，同时注重加大对民企的金融支持力度；第二，建立和完善金融市场的信用管理体系，引导金融机构加强对企业的贷前审查和贷后管理以降低其信贷风险。
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| 关键词 ：
企业金融化,
现金持有,
投资效率,
挤出效应,
蓄水池效应
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