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| 上市公司战略定位影响资本结构吗？ |
| 袁克丽1，闫红悦2，翟淑萍2 |
| （1.天津中医药大学管理学院，天津 301617；2.天津财经大学会计学院，天津 300222） |
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摘要 ：企业战略是企业为实现长期发展目标而采取的规划和相应的资源配置策略，对企业投融资决策具有重要影响。本文以2009-2018年的中国A股上市公司为样本，探究企业战略定位对资本结构的影响。研究结果表明：一是企业战略定位会对资本结构产生显著影响，战略越激进的公司债务水平越低。二是企业战略越激进，经营风险越高，为避免经营失败而陷入财务困境，企业通常会采取较低风险的财务策略，即减少负债融资。三是企业战略越激进，代理成本越高，管理者与股东的目标不一致程度越高，出于自利动机，管理层倾向于采用低财务杠杆来减轻还本付息的压力，同时为了避免债权人的监督与约束，偏向于采取股权融资。基于以上研究结论，为实现企业的可持续发展，提出如下建议：一是企业战略应与其资本结构相匹配，实施进攻型战略的企业应采用较低的负债水平，以降低进攻型战略带来的高经营风险，减少企业陷入财务困境的可能性。二是企业应建立合理的薪酬激励制度，降低管理层代理成本以优化企业的资本结构。
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| 关键词 ：
战略定位,
战略激进度,
资本结构,
经营风险,
代理成本
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