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| 中国资本回报率变化趋势及主要行业比较研究 |
李宏瑾，唐黎阳
(中国人民银行研究局，北京100800) |
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摘要 以上市公司为样本，通过修正后的微观参数估计法对中国资本回报率进行估算。结果表明：2012年以来我国资本回报率明显下降，减税降费政策在稳定企业资本回报率方面发挥了重要作用；2021年我国资本回报率显著回升，2022年资本回报率再次下降且直至2023年仍未明显好转，这表明企业盈利恢复基础并不稳固。分行业看，若不包含金融和房地产业，第二产业仍是三大产业中资本回报率最高的；工业主要行业资本回报率明显分化，结构优化特征逐步显现；生产性服务业资本回报率较高，服务业对生产效率总体上发挥着正向的促进作用；金融和房地产业资本回报率下降收敛，表明金融、房地产与实体经济失衡状况趋于好转。今后一个时期，要深化供给侧结构性改革，合理降低企业综合成本和税费负担；健全因地制宜发展新质生产力的体制机制，推动科技创新和产业创新融合发展；推动金融脱虚向实，提高金融服务实体经济的能力；深化财税体制改革，健全房地产平稳健康发展长效机制。
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| 关键词 ：
高质量发展,
资本回报率,
潜在产出,
微观参数估计法,
财税体制改革
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