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| 外汇衍生品市场发展对货币政策调控的影响——基于美国、俄罗斯和中国的实证研究 |
| 张 伟1，王昱勋1，储国强2 |
| （1.清华大学五道口金融学院，北京 100083；2.中国农业银行，北京 100005） |
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摘要 ：本文从外汇衍生品市场发展成熟度、金融市场开放程度等差异化角度，以美国、俄罗斯和中国作为研究对象，实证研究外汇衍生品市场发展对货币政策调控的影响。研究结果表明：一是在发达国家，外汇衍生品市场发展对货币政策调控几乎没有影响，而在新兴市场国家，外汇衍生品市场的存在和发展对货币政策调控的影响是非中性的；二是在新兴市场国家，金融市场开放程度提高会干扰外汇衍生品市场对货币政策调控效果的影响；三是从总体上来看，目前我国发展外汇衍生品市场对货币政策调控的影响是利大于弊的。上述研究结论可以为我国协调推进外汇市场改革与货币政策调控框架转型提供参考，对于加快完善社会主义市场经济体制、建设现代化经济体系具有重要的现实意义。
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| 关键词 ：
外汇市场,
金融衍生品市场,
货币政策传导,
汇率风险,
外溢效应
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