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| 社会信息网络、股票价格波动性与跳跃风险 |
| 刘杨树1，王毓娴1，杜时磊1，许哲泓2 |
| （1.厦门大学管理学院，福建 厦门 361005；2.西北工业大学人文与经法学院，陕西 西安 710072） |
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摘要 ：由于基金的社会信息网络存在，共享相同私人信息的机构投资者之间倾向于作出相同或相似的投资决策，而信息网络的中心度越高，信息来源越单一，网络密度越高，网络中信息传递的效率越高，社会信息网络结构在个股风险估测中的重要性就越大。本文以基金的共同持股作为纽带，构建基金与股票的信息网络，通过对该网络的实证研究，确认基金网络中的基金交易行为存在显著的正相关关系，尤其是在基金首次重仓持有某只股票时这种现象表现得更为明显。此外，通过实证研究股票网络的中心度和网络密度对股票收益率波动性风险、跳跃风险的影响，结果表明，随着股票网络中心度和密度的增加，个股收益率的标准差、特质波动率和跳跃风险均显著提高。基于上述研究结论，可以得到以下启示：一是要重视股票市场中社会信息网络结构在估测个股风险中的作用，积极探索运用当期个股的社会信息网络结构对个股风险进行估测，提高个股风险的预测水平；二是要重视社会信息网络结构在投资组合风险管理实践中的指导作用，注重从社会信息网络结构角度，完善投资组合风险管理机制，促进机构投资者风险管理能力的提升；三是要重视从社会信息网络结构角度，重新理解机构投资者在现实股票交易中所表现出的羊群行为特征，建立健全股票市场交易的各项制度，为新时期我国股票市场健康发展夯实制度基础。
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| 关键词 ：
股票市场风险,
社会网络结构,
网络中心度,
网络密度,
羊群行为
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