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| 减税降费能抑制企业金融化吗？——来自“营改增”准自然实验的证据 |
| 李卫兵，王利霞 |
| （华中科技大学经济学院，湖北 武汉 430074） |
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摘要 ：减税降费是增强经济社会发展后劲、支持实体企业发展的重要举措，对企业经营策略有着重要影响。作为一项重要的结构性减税政策，“营改增”可能通过两个方向相反的机制影响企业金融化，即增加企业经营性投资而抑制企业金融化的替代效应，以及缓解融资约束而增加金融资产配置的富余效应。本文基于我国 “营改增”改革这一准自然实验，实证分析减税降费对企业金融化的影响机制及程度，结果表明：第一，“营改增”对企业金融化具有显著的抑制效应；第二，“营改增”主要通过刺激企业经营性投资的替代效应对企业金融化产生抑制作用，但并未显著缓解企业的融资约束和提升企业的市场价值；第三，“营改增”对民营企业的影响强于国有企业，且对企业金融化的抑制效应主要存在于存贷比较高的地区。上述研究结论表明，减税降费政策除了可直接降低企业税费负担外，对抑制企业金融化、促进实体经济发展也有积极意义。
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| 关键词 ：
财税政策,
减税降费,
结构性减税,
企业金融化,
营改增
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