|
|
|
| 外部冲击下跨境资金宏观审慎调控的有效性及相机抉择 |
| 季云华1，苏文锦2，庄雅淳3，顾丽琼4 |
（1.国家外汇管理局江苏省分局， 江苏 南京 210004；
2.国家外汇管理局宿迁市中心支局，江苏 宿迁 223800；
3.国家外汇管理局淮安市中心支局，江苏 淮安 223001；
4.国家外汇管理局无锡市中心支局，江苏 无锡 214000） |
|
|
|
|
摘要 ：本文基于蒙代尔-弗莱明（M-F）模型，引入跨境资金宏观审慎管理调控方程，理论推演了外部冲击对国际收支的影响及宏观审慎政策的调控效应。在此基础上，运用Qual VAR模型构造跨境资金宏观审慎政策的连续变量，利用2001年第一季度至2019年第四季度数据，实证检验外部冲击、国际收支平衡与宏观审慎政策有效性以及相机抉择之间的动态作用机制，研究发现：第一，随着对外开放的不断扩大，国际收支平衡越来越容易遭受到冲击，资本项目渠道对国际收支的冲击尤为明显。第二，从跨境资金宏观审慎政策工具的调控力度看，政策调节力度和政策实施效果并不呈正比，若政策调控力度过大不仅难以起到效果，甚至会对外汇市场稳定产生一定的负面影响。第三，从跨境资金宏观审慎政策调控启停时机看，在合适的时点介入，政策调控效果才能有效发挥，随着调控时间增加，政策效力边际递减，调控成本却呈现边际递增。第四，宏观审慎管理政策作用存在非对称性，从作用资金流动方向看，对资本流出的影响比对资本流入的影响更显著；从作用资金项目看，政策对直接投资、证券投资的影响更为显著。
|
|
| 关键词 ：
国际收支管理,
跨境资金管理,
外汇市场,
宏观审慎管理,
蒙代尔-弗莱明模型
|
|
|
| [1] |
雷 曜，陈一稀. 香港人民币外汇衍生品市场现状与展望[J]. 南方金融, 2021, 1(1): 3-9. |
| [2] |
吴圣金，刘相阁，叶国安. 跨境资本流动宏观审慎管理与资本管制的比较研究[J]. 南方金融, 2021, 1(1): 68-79. |
| [3] |
王 宇. 全球金融市场：走过三月的惊涛骇浪[J]. 南方金融, 2020, 1(3): 3-8. |
| [4] |
季云华. 企业主体行为、外部经济环境变化与跨境资金流动风险[J]. 南方金融, 2019, 1(7): 51-60. |
| [5] |
夏 婧. “稳汇率”的内涵、制约因素及对策建议[J]. 南方金融, 2019, 1(4): 57-62. |
| [6] |
张 超，任志宏. 我国金融周期与经济周期的联动效应研究[J]. 南方金融, 2018, 1(8): 3-14. |
| [7] |
张媛媛，潘永明. 中央银行干预频率对外汇市场的影响研究——以日本为例[J]. 南方金融, 2018, 1(5): 69-75. |
| [8] |
王 宇. 国际贸易和全球投资有望重回增长[J]. 南方金融, 2017, 1(7): 3-6. |
| [9] |
中国人民银行广州分行外汇综合处课题组. 中国外汇市场压力水平测度与疏导策略[J]. 南方金融, 2017, 1(6): 56-64. |
| [10] |
张 伟，王昱勋，储国强. 外汇衍生品市场发展对货币政策调控的影响——基于美国、俄罗斯和中国的实证研究[J]. 南方金融, 2017, 1(12): 31-41. |
| [11] |
刘婵婵. 银行业顺周期性的特征、原因与传导机制：一个文献综述[J]. 南方金融, 2017, 1(11): 33-42. |
| [12] |
彭化非. 中国跨境资金流动的波动性及影响因素研究——基于人民币国际化和资本项目开放的背景[J]. 南方金融, 2017, 1(10): 3-12. |
| [13] |
王育森. 中国家庭部门负债现状、风险及防控对策[J]. 南方金融, 2017, 1(10): 54-58. |
| [14] |
蓝 虹，穆争社. 英国金融监管改革：新理念、新方法、新趋势[J]. 南方金融, 2016, 1(9): 69-76. |
| [15] |
陈得文. 系统性风险与跨境资本流动管理——宏观审慎管理与资本管制效果的比较[J]. 南方金融, 2016, 1(5): 46-54. |
|
|
|
|
