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| 上市管制背景下新三板企业的转板效应 |
| 罗党论1，2， 苟峻彬1，唐 芳1 |
| （1.中山大学岭南学院，广东 广州 510275；2.广东白云学院，广东 广州 510450） |
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摘要 ：上市管制使得A股上市公司资格成为稀缺资源，新三板挂牌企业申请在A股上市会产生转板效应。本文以满足创业板上市条件的新三板企业作为样本，研究新三板企业发布上市辅导备案公告对其股票价格及定向融资增发的影响。结果表明：上市辅导备案公告显著推升了新三板拟上市企业的短期股价，公告后15个交易日的平均累计超额收益率约6%；上市编导备案公告显著提高了新三板拟上市企业的定向增发实际融资的绝对额度和相对规模（相对于企业资产规模），融资促进效应对于挂牌时间较短的企业和为项目融资的企业而言更加突出。上述研究结论表明，上市管制对非上市企业的估值及融资产生了显著的抑制效应。为此，在大力发展多层次资本市场、推行注册制改革、拓宽企业直接融资渠道的同时，还要进一步完善不同层次资本市场的联接机制，使得企业能够根据实际发展状况和融资需求，顺利地转板到与之相适应的资本市场。
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| 关键词 ：
新三板,
创业板,
转板上市,
信号传递理论,
定向增发融资
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