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| 资本市场支持中小企业融资的作用机制：直接融资抑或增进信贷 |
| 王 媛 |
| （中国人民银行济南分行，山东 济南 250021） |
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摘要 ：资本市场在中小企业融资中主要发挥直接融资功能和增进信贷融资功能。本文基于山东省内630家中小企业的问卷调查结果、访谈资料以及上市（挂牌）企业数据，对资本市场支持中小企业融资的作用机制进行研究。结果表明：第一，资本市场对中小企业融资的信贷增进功能较为显著，而直接融资功能受制于企业负责人认知偏差、个人和家族治理的控制权偏好等因素。第二，不同层次资本市场的作用机制存在差异，市场层次越高，直接融资功能越显著，市场层次越低，信贷增进功能越显著。具体来看，中小板和创业板以直接融资功能为主，新三板和区域股权交易市场的信贷融资增进功能更显著。进一步完善资本市场服务中小企业的功能，应当对各层次资本市场进行差别定位。以促进直接融资为定位，完善中小板和创业板市场；以信贷增进和债券融资为定位，发展区域股权交易市场；创新投贷联动模式，建立信贷对直接融资的反向增进机制，提高直接融资和间接融资效率。
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| 关键词 ：
多层次资本市场体系,
中小板,
创业板,
新三板,
区域股权交易市场
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