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| 金融冲击、抵押贷款约束与货币政策机制选择 |
| 陈利锋 |
| （中共广东省委党校，广东 广州 510830） |
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摘要 ：本文构建一个包含异质性家庭、商业银行、房地产抵押贷款约束和金融冲击的NK-DSGE模型，运用此模型比较分析在三种不同货币政策反应机制（一是仅对通胀与产出缺口反应的基准机制，二是在基准机制中纳入信贷调控的货币政策反应机制，三是理论最优货币政策机制）下金融冲击和货币政策冲击对宏观经济的影响。研究结果表明：第一，在基准机制下，外生冲击（金融冲击和货币政策冲击）对宏观经济的影响最大；在基准机制中纳入信贷调控后，可以部分地抵消外生冲击的效应，进而减弱外生冲击对宏观经济所产生的影响；在理论最优货币政策机制下，外生冲击引起宏观经济波动的幅度最小。第二，在基准机制中纳入信贷调控后，有助于稳定房价，进而促进房地产市场健康发展。第三，采用福利分析法对不同货币政策机制下的社会福利水平进行测度，通过比较发现，基准机制下的社会福利水平最低，而在基准机制中引入信贷调控可以显著提高社会福利水平。考虑到理论最优货币政策机制无法直接观测到，也无法直接为政策制定者所采用。所以，无论是对于稳定宏观经济特别是稳定房地产市场，还是对于提高社会福利水平，将信贷调控纳入货币政策反应机制都具有积极意义。
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| 关键词 ：
货币政策,
金融冲击,
信贷调控,
房地产抵押贷款,
社会福利分析
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