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| 社保基金持股能够抑制实体企业脱实向虚吗？ |
李子斌1，2，黄春忠3，庄明明4
（1. 北京大学光华管理学院，北京 100871；
2. 广东省广晟资本投资有限公司，广东 广州 510623；
3. 广州农村商业银行，广东 广州 510623；
4. 广东外语外贸大学会计学院， 广东 广州 510006） |
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摘要 以2007-2022年沪深两市A股上市公司为样本，实证分析社保基金持股对实体企业脱实向虚的影响以及作用机理。研究结果表明：第一，社保基金持股能够有效降低实体企业脱实向虚程度，并且与国家产业政策的引导作用呈替代关系，即在未获得产业政策扶持的企业中作用更为明显；第二，社保基金持股主要通过抑制管理层短视、促进企业更好利用实业投资机会、削弱企业实体中介动机三方面抑制企业“脱实向虚”倾向；第三，社保基金持股能够推动企业加大长期资本投资、人力和组织资本投资，同时显著提升企业价值。上述研究结论的启示：在推动实体企业“脱虚返实”过程中，要进一步发挥社保基金等长期资本的引导作用，加大对关键产业和高新技术企业的股权投资力度；发挥社保基金作为长期机构投资者的优势，抑制企业管理层的短视行为；监测评估社保基金持股对推动实体企业“脱虚返实”的效果，及时调整有关政策；协调国家产业政策与社保基金投资政策，促进企业健康发展和实体经济稳定。
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| 关键词 ：
社会保障基金,
实体经济,
耐心资本,
脱虚返实,
产业政策
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