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| 股价信息含量对上市公司研发的影响——基于中国制造业上市公司的实证研究 |
| 邓 伟1，陆 敏2 |
| （1.南京财经大学金融学院，江苏 南京 210046；2.南京银行常州分行，江苏 常州 213161） |
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摘要 ：运用中国制造业上市公司2008-2016年的数据，以股价同步性代表股价信息含量，分析股价信息含量对公司研发活动的影响。研究结果表明，股价信息含量越高，即股价同步性越小，则研发投资对股价的敏感性越高，研发专利越多。进一步研究发现，股价信息含量对公司研发活动的积极影响在融资约束较小、管理者经验较少以及机构投资者持股比例较高的上市公司之中效应更为显著。为推进资本市场健康发展，促进上市公司积极开展研发活动、提升自主创新能力，一是要加强上市公司信息披露，提高上市公司信息透明度，建立更加公开、透明的资本市场；二是要大力发展多层次资本市场，畅通企业融资渠道，减少融资约束，为高新科技企业开展研发活动提供资金支持；三是要积极培育和发展机构投资者，提升资本市场信息收集和输出能力，进而提高市场信息效率水平；四是要培育投资者金融素养，帮助投资者提升信息采集和处理能力，使投资者成为畅通资本市场信息传播的重要主体。
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| 关键词 ：
创新驱动发展,
研发投资,
股价信息含量,
股价同步性,
融资约束
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