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| 基于互联网消费信贷的信用违约互换定价 |
| 邹辉文，郭华梅 |
| （福州大学经济与管理学院，福建 福州 350108） |
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摘要 ：信用违约互换（CDS）是互联网消费金融机构有效控制借款人违约风险的可能手段。为了在互联网消费金融中有效运用CDS工具，应当首先解决CDS定价问题。本文假设借款人的资产价值变化满足跳跃扩散过程，利率服从Vasicek过程，信贷资产的信用等级只与借款人的资产价值有关。在结构化框架下，结合互联网消费信贷有别于一般债券的特性，给定信用等级边界和违约边界两个条件，构建包含信用等级迁移的互联网消费信贷CDS定价模型。然后以迁移边界耦合的偏微分方程组表示违约概率，借助Fourier变化和Poisson公式等数学方法求得违约概率的显式解，继而计算CDS的价格。比较分析引入CDS前后的消费信贷风险收益特征表明，在CDS保费费率满足一定条件下，引入CDS合约不仅可以有效转移消费信贷的信用风险，还可以增加互联网消费金融机构的期望收益。
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| 关键词 ：
互联网消费信贷,
CDS,
信用风险,
信用等级迁移,
偏微分方程
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