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| 企业杠杆的创新驱动效应：生命周期视角与异质性检验 |
| 徐斯旸1，何 强2，3，李华民3 |
（1.广东金融学院金融与投资学院，广东 广州 510521；
2.九江银行景德镇分行，江西 景德镇 333000；
3. 广东金融学院广东区域金融政策研究中心，广东 广州 510521） |
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摘要 ：本文基于2010-2019年中国A股非金融类上市企业数据，使用创新投入、创新产出等综合创新指标，实证分析企业杠杆的创新驱动效应。结果表明，企业杠杆率与创新投入、创新产出之间总体呈现“倒U型”关系；与初创期企业相比，成熟期和成长期企业的杠杆率水平提升呈现出更为明显的创新驱动效应；民营企业运用财务杠杆促进创新的效果比国有企业更加显著；东部和中部地区企业利用财务杠杆增强企业创新的能力强于西部地区。上述研究结论的政策启示是：第一，并非所有类型企业都需要降低杠杆率水平，应区别对待不同类别企业，有针对性地降低部分企业的杠杆率水平，保证企业创新活动的可持续性。第二，应推行结构化去杠杆政策，针对企业的生命周期阶段、产权属性、区域差别等异质性特征，结合创新驱动效应，审慎推行企业去杠杆政策。
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| 关键词 ：
供给侧结构性改革,
去杠杆,
杠杆率,
企业创新,
创新驱动
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