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王 宇，杨 娉
：近年来，我国杠杆率水平持续上升，其中企业部门尤为突出。随着实体经济对流动性的吸收能力持续下降，高杠杆已不可持续。导致我国经济高杠杆的原因有三：一是信用货币退出机制缺失与长期量化宽松政策加剧货币超发，二是全球化红利衰减与制造业供需失衡加剧产能过剩，三是经济增长过度依赖出口和投资带动，导致负债向企业部门集中。我国的高杠杆现状是多年积累形成的，去杠杆宜稳妥推进。首先，要转变经济增长方式，充分利用资本市场的工具和平台效应，多管齐下清理过剩产能；其次，保持货币政策稳健，保证在经济去杠杆过程中的流动性需求得到满足，辅助经济缓慢出清；第三，以金融去杠杆带动实体经济去杠杆，加强对跨市场金融风险传染的防控。
2016 Vol. 1 (1): 5-9 [摘要]（
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苏亮瑜
：制度是政治市场中具有排他性的公共资产，制度变迁是促使这一制度资产适应经济、社会变迁的重新映射。本文运用新制度经济学原理，对西方世界兴起和阿拉伯地区社会动荡的成因进行剖析，探讨中国经济、社会转型的可行途径，强调如果将技术变革与制度变革作为敏感性适应的交互关系，那么制度变迁不会出现生物学上的断点均衡。明晰这些概念和映射关系，将有助于为中国当前经济、社会转型提供目标导向的支持性框架，厘清制度变迁的方向并克服不切实际的激进心态，推动经济、社会健康发展。
2016 Vol. 1 (1): 10-13 [摘要]（
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姜 洋
：提高直接融资占比、促进融资模式多元化，是“十三五”期间我国金融改革的重要内容。在经济下行压力较大、新旧产业交替的背景下，企业融资模式和融资需求正在发生深刻的变化，银行业传统的以实物抵押、典当式的信贷经营模式受到严重挑战。商业银行亟待围绕经济金融发展趋势和客户需求变化特征，加快融资服务模式创新，构建 “商行+投行”、“债券+股权”、“境内+境外”、“线上+线下”的多元化融资服务体系。
2016 Vol. 1 (1): 14-19 [摘要]（
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庞念伟
：本文运用符号约束识别的SVAR模型，利用1999-2014年经济金融季度数据，对我国货币政策在产业结构升级中的作用进行实证检验。结果表明：从三次产业对比来看，第二产业对货币政策冲击的反应最强，第一产业次之，第三产业最小，这意味着仅靠货币政策难以实现提升第三产业比重的宏观调控目标；从产业内部来看，货币政策冲击并没有提升高端制造业和现代服务业在产业内部的比重，这表明货币政策对第二、三产业内部结构调整的作用有限。基于上述研究结论，在当前宏观审慎评估体系实施的背景下，要进一步运用差别存款准备金动态调整等货币政策工具，对信贷资源配置加以引导，发挥货币政策“定向调控”功能，同时要加强货币政策与财政政策、产业政策的协调配合，有效促进产业结构优化和升级。
2016 Vol. 1 (1): 20-29 [摘要]（
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李宏瑾，蔡 键
：根据泰勒规则所揭示的均衡实际利率理论关系，本文通过对中国货币政策反应函数的经验分析，对中国均衡实际利率水平进行估计，并以此考察我国货币市场利率的偏离程度。结果表明：中国的利率调控幅度小于物价变化程度，货币政策并不满足通货膨胀稳定的泰勒原理；在考虑货币供应、名义汇率等因素后，中国的隔夜均衡实际利率水平大致在1.1%-7.4%之间；货币市场事后实际利率长期低于均衡实际利率水平，货币市场利率存在明显的负利率缺口，这表明中国货币政策在控制通货膨胀方面不是最优的。随着利率管制的基本取消、货币政策逐渐转向价格型调控，中国利率政策应以均衡实际利率为基础，根据产出和通胀缺口变化情况及时调整，以确保经济金融平稳、健康发展。
2016 Vol. 1 (1): 30-37 [摘要]（
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王 敏，胡新天
：联保贷款最初是由孟加拉国格莱珉银行推出的，是以商业化互保联保的运作模式为社会中的贫困人口与小微企业提供的一种创新型的融资工具。我国引入联保融资模式后首先在农户项目中应用，后逐步推广至中小企业信贷领域，一度成为商贸类中小企业重要的融资工具。但是十多年来，联保贷款在中国实践中出现了严重的异化，以钢贸行业联保贷款为代表出现了大面积信用违约和严重损失，造成了区域性和系统性的金融风险。本文从联保贷款的特征分析出发，结合实地调研，对联保贷款的制度缺陷和现实中的异化进行分析，探讨联保贷款如何从低风险的银企双赢模式演变为高风险的融资模式，反思联保贷款机制和应用，以期为制度设计、监管政策制定提供参考。
2016 Vol. 1 (1): 38-46 [摘要]（
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李 程，白 唯，王 野，李玉善
：本文运用演化博弈论的分析方法，探讨影响商业银行是否实施绿色信贷政策的因素，并根据我国16家上市银行的数据，运用双重差分（DID）模型评价绿色信贷对银行绩效的影响。研究结论表明：商业银行是绿色信贷的主体，提高绿色信贷收益、降低绿色信贷成本、加大不实施绿色信贷的惩处成本（如不实施绿色信贷所带来的声誉风险），均有助于提高商业银行实施绿色信贷政策的积极性；绿色信贷政策目前对商业银行绩效在某种程度上有负向的影响，说明绿色信贷政策落到实处还有一定困难，但随着政策的实施和完善，这种负面影响正在减弱。基于上述结论，推动绿色信贷政策可持续实施，应当建立有利于提升商业银行竞争力的激励和约束机制，给予积极实施绿色信贷政策的商业银行更多的财税优惠和信贷支持，并对绿色信贷政策执行不力的商业银行加大处罚力度。
2016 Vol. 1 (1): 47-54 [摘要]（
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黄 锐，黄 剑
：互联网金融的发展，使商业银行在支付结算、存贷款、理财等领域面临激烈竞争，倒逼商业银行进行创新和转型。本文基于2006-2014年我国98家商业银行的数据，构建包含互联网金融指数的动态面板模型并进行实证检验。结果表明：互联网金融通过技术溢出效应，提升了商业银行的盈利能力；但同时也对商业银行存贷款规模和增速构成不利冲击，并提高其风险水平；相对于大型商业银行，上市股份制商业银行盈利能力提升幅度较大，贷款规模下降趋势更明显，风险水平上升幅度则较小。因此，发挥好互联网金融在健全和完善金融体系方面的积极作用，关键在于加快商业银行等传统金融组织的改革，提升创新能力、服务能力和风险防控能力。
2016 Vol. 1 (1): 55-60 [摘要]（
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余静文
：人口老龄化通过影响劳动力供给和国民储蓄对经济产生冲击，这使得在金融抑制政策下既得利益集团能够获得的收益下降，对现状的偏好将会发生转变，通过金融改革打破原有利益格局的动机增强。本文基于Abiad和Mody（2005）的研究，将人口老龄化冲击从诸多社会经济冲击中分离出来，研究人口老龄化对金融改革的影响。从国际经验来看，人口老龄化冲击对金融改革具有显著的正向影响。对中国案例的分析表明，人口老龄化对金融改革的正向促进关系也是成立的。中国可以借助人口老龄化带来的倒逼效应，加快推动金融改革。
2016 Vol. 1 (1): 61-71 [摘要]（
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张炎涛
：国际金融危机后，匈牙利经济增长放缓，经济金融的结构性问题逐步显现。为了促进经济恢复，匈牙利央行推出了一项结构性货币政策──促增长融资计划。计划要点是：运用零利率政策向特定金融机构提供抵押再融资贷款，以降低中小微企业融资成本；将中小微企业外币贷款转换为本币贷款，以保持外汇储备规模和汇率稳定；使用外汇储备进行外汇掉期操作、增加本币融资，以减少外债总额和短期央行票据余额。匈牙利结构性货币政策实施的启示：一是参与结构性货币政策操作的金融机构多元化，有利于形成有效的竞争机制，提升货币政策传导效果；二是增强结构性货币政策沟通与信息的透明度，有助于减少政策误读，改善货币政策传导效果；三是提高结构性货币政策实施效果，不仅需要激励相容机制，而且要建立相应的惩罚、退出机制。
2016 Vol. 1 (1): 72-79 [摘要]（
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丛彦国
：在全球投资基金市场中，爱尔兰占有重要地位。本文分析了爱尔兰投资基金的法律体系、主要类型、组织结构和监管机制。爱尔兰投资基金立法的经验表明：信息披露是投资基金监管的重要内容，集中监管有利于统一监管权责和提高监管效率，推动投资基金监管国际化是大势所趋。
2016 Vol. 1 (1): 80-88 [摘要]（
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喻青松, 舒建玲
：本文以上市公司为样本，研究了内源性融资、股权融资以及债权融资等不同融资模式对公司研发投入的影响，针对每一种融资模式，运用门槛回归模型分析了企业不同成长阶段条件下政府补助对研发投入的作用。研究结论表明：内源性融资对我国A股上市公司研发投入的促进作用明显，而债权融资和股权融资对公司研发投入的作用不强；政府补助有助于促进公司增加研发投入，且这种促进作用表现出门槛效应，即当企业有融资需求且创新潜力较大时，政府补助对公司研发投入的正向影响相对显著。根据上述结论，文章提出要充分利用股票发行注册制实施的契机，扩大企业股权融资；根据企业发展阶段和融资结构，采取有针对性的补助政策，以提高政府补助对促进企业创新的效率。
2016 Vol. 1 (1): 89-96 [摘要]（
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周 文
：《私募股权众筹融资管理办法（试行）（征求意见稿）》（以下简称《管理办法（征求意见稿）》）的发布，对股权众筹在我国的实践和发展作出了积极的回应。但是，作为与社会实践妥协的产物，《管理办法（征求意见稿）》的部分条文表现出保守性和弱操作性。为此，《管理办法（征求意见稿）》的修改和完善应体现支持股权众筹发展、促进金融创新的导向，《证券法》的修订也要与股权众筹融资的松绑相衔接，重点是创建融资限额豁免制度、放开股权众筹份额流转限制、建立股权众筹平台声誉约束机制、创新纠纷解决机制，形成完善的法律法规体系，为我国股权众筹发展营造良好的制度环境，促进大众创业、万众创新。
2016 Vol. 1 (1): 97-102 [摘要]（
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