-
王景武
：党的十八大以来，广东金融强省建设取得了积极进展。在新形势下，广东金融业发展面临一系列新情况、新问题、新挑战。当前和今后一个时期，广东要按照第五次全国金融工作会议的部署，以增强金融服务实体经济能力、增强金融风险防控能力、增强各类金融机构核心竞争力、增强金融市场集聚和辐射能力等“四个增强”为目标，全面推进金融强省建设。广东推进金融强省建设，要抓住重点、带动全面，主要从五个方面着力：强化金融服务实体经济的机能，提升金融业对地方经济发展的支撑和保障能力；强化金融监管，提升区域性、系统性金融风险防控能力；强化地方法人金融机构竞争力，做优做强金融总部；强化广州、深圳金融集聚和辐射能力，与港澳共建国际金融中心区域；强化金融科技融合创新，争创广东金融发展新优势。
2017 Vol. 1 (9): 3-9 [摘要]（
0
）
HTML
(1 KB)
PDF
(0 KB)
(
301
)
-
孙 丹，李宏瑾
：近年来常备借贷便利、中期借贷便利和抵押补充贷款等创新性货币政策工具的推出，增强了中央银行的流动性管理能力以及对市场利率的引导能力，促进了经济结构调整和转型升级。创新性货币政策工具能够弥补市场短期流动性缺口，有效对冲外汇占款下降的影响；引导和优化社会资金流向，支持经济重点领域和薄弱环节发展；减小货币市场利率波动，促进国民经济重点领域、薄弱环节融资成本下降。创新性货币政策工具在实际操作中也存在着市场利率调节和引导渠道不够顺畅、容易引发市场套利风险、增加货币政策调控难度等问题。为此，要明确货币政策操作目标利率，健全利率走廊机制，提高利率政策操作的透明度，完善宏观审慎评估机制，为货币政策调控由数量型向价格型转变创造条件。
2017 Vol. 1 (9): 10-17 [摘要]（
0
）
HTML
(1 KB)
PDF
(0 KB)
(
314
)
-
梁 斯
：由于商业银行资产扩张速度较快，加之外汇流入变缓甚至出现外汇净流出的情况，我国金融市场由结构性流动性盈余反转为结构性流动性短缺。结构性流动性短缺的货币政策操作框架有助于中央银行主动采取公开市场操作以实现其政策意图，提高货币政策有效性。中央银行可通过公开市场操作引导市场利率的变化，当市场利率达到目标水平时，相应调整利率走廊的区间，然后进行常规性操作使利率中枢保持在走廊区间内运行。为了防止金融市场出现超调，中央银行有必要加强与市场的沟通并把握沟通的力度，对系统重要性金融机构加强指导和监测。同时，各类市场主体要逐步适应新的货币政策操作框架，通过对利率中枢和利率走廊区间的分析来准确理解中央银行业务操作的政策意图。
2017 Vol. 1 (9): 18-25 [摘要]（
0
）
HTML
(1 KB)
PDF
(0 KB)
(
313
)
-
魏 巍，马 超，张 乐
：在对传统银行业风险管理技术和巴塞尔银行业风险管理新指标、新技术尚未完全掌握和熟练应对的情况下，中小商业银行如何应对挑战、构建适应自身经营和风险防控需求的风险管理体系成为当务之急。针对利率市场化持续推进带来的变化，中小商业银行要按照“信用立基、利率立本、流动立行”的基本原则，构建风险全覆盖管理体系。在框架设计方面，要完善以利率经营为重要内容的“产品服务+定价”运营模式，强化利率管理在银行风险管理体系中的特殊地位，树立基于主动调控的利率波动覆盖型风险处置理念；在管理维度方面，要重视利率变动新趋势下银行风险管理对象出现的“弥散性”和“渗透化”特征，聚焦利率风险变化的趋势性因素；在运作机制方面，要健全内部定价体系与利率风险管理的联动响应机制，完善利率连接型资产负债管理的“风险地图”，建立契合宏观审慎评估（MPA）要求的稳健性评估体系，实现稳健经营和持续发展。
2017 Vol. 1 (9): 26-37 [摘要]（
0
）
HTML
(1 KB)
PDF
(0 KB)
(
310
)
-
刘卿龙，张兆慧
：委托—代理成本较高、信息不对称等因素制约上市企业投资效率提高，发展机构投资者是解决上述问题的重要手段。从机构投资者异质性的角度，研究机构投资者持股在促进上市企业投资效率提升中的作用，分析机构投资者持股对上市企业投资效率的影响路径。结果表明：一是机构投资者持股增强了企业投资机会与投资支出的敏感性，促进了上市企业投资效率的提升；二是相对于低持股比例、交易型和非独立性机构投资者而言，高持股比例、稳定型和独立性机构投资者在提升上市企业投资效率方面的作用更为显著，且促进作用在市场化水平较高的地区发挥更加明显；三是机构投资者持股主要通过缓解融资约束以减少企业投资不足，进而提升上市企业投资效率，而对企业过度投资的抑制效果比较有限。为此，要优化机构投资者结构，提高机构投资者持股的稳定性和独立性，引导其成为我国上市企业优质资金注入的重要供给源；要通过引入机构投资者成为上市企业长期、稳定的股份持有人，发挥信号传递和价值引导作用，拓宽企业融资渠道，提升上市企业投资效率；要提高经济市场化水平，加强投资者保护等制度建设，为机构投资者发挥积极作用、促进上市企业健康发展创造条件。
2017 Vol. 1 (9): 38-48 [摘要]（
0
）
HTML
(1 KB)
PDF
(0 KB)
(
299
)
-
周 杰，沈 冰
：内幕信息操纵是证券市场主要违法违规行为，严重破坏了市场公平的投资秩序，一直是各国证券监管部门的重点打击对象之一。构建合理的预警模型，识别和防控证券市场内幕信息操纵行为，对于保护投资者的合法权益、保障证券市场持续健康发展具有重要意义。本文以1996-2015年被中国证监会及司法系统处罚的内幕信息操纵案例为研究样本，采用Logistic模型对内幕信息操纵预警方法进行研究。研究结果表明：一是以累计超额收益率、条件波动率、非流动性比率、股权集中度和股权制衡度为指标的预警模型具有较好的预警效果；二是累计超额收益率、条件波动率与内幕信息操纵发生的可能性正相关，非流动性比率、股权集中度、股权制衡度与内幕信息操纵发生的可能性负相关。为了防范证券市场内幕信息操纵行为的发生，建议监管部门重点监控以上预警指标的变动情况，及时识别内幕信息操纵行为；推动上市公司形成既相对集中、又相对制衡的股权结构和公司治理机制，引入外部审计等监督力量，约束控股股东和监管者行为，促进股票市场规范发展。
2017 Vol. 1 (9): 49-56 [摘要]（
0
）
HTML
(1 KB)
PDF
(0 KB)
(
312
)
-
苏 静
：从信息经济学视角来看，商业银行存贷款业务主要利用信息不对称来获取利润。互联网技术的广泛运用在提高商业银行信息技术水平、降低信息成本的同时，也降低了商业银行的信息收益。具体来说，随着信息技术水平的提高，商业银行存贷款业务的单位信息成本先上升后下降，单位信息收益持续下降，单位利润先下降后上升、然后维持在相对较低的水平。长期来看，目前我国商业银行以大中型企业为主要服务对象、以存贷利差为主要利润来源的盈利模式是不可持续的。在互联网技术快速发展的背景下，商业银行需要充分运用“互联网+”所带来的新的获客渠道，扩大客户服务范围，深挖中间业务潜力，加快盈利模式转型。
2017 Vol. 1 (9): 57-63 [摘要]（
0
）
HTML
(1 KB)
PDF
(0 KB)
(
321
)
-
李永坤，朱 晋
：并购重组是节能环保产业实现跨越式发展的战略性选择之一。节能环保产业并购重组的三个驱动力源自政策刺激、市场主体增多和资金面宽松。节能环保产业并购重组快速发展中存在的突出问题：一是部分并购重组倾向于二级市场套利，并非真正服务于实体经济；二是标的估值过高引发后续业绩未达预期，对并购公司未来发展带来不利影响；三是跨行业并购的管理机制不完善，对并购公司商誉形成贬损。为此，在宏观层面，政府要设立引导基金、采取差异化财政补贴和税收减免措施，加强对节能环保产业并购重组的政策引导和支持，同时从资金募集、并购标的方股权减持、跨界并购、信息披露等方面强化市场监管；在微观层面，并购主体要提升并购和管理能力，以实际业绩为准对并购标的进行合理估值，基于战略需求慎重选择并购标的，合理设计交易结构，完善风险防控体系，加强并购后的整合与管理，以此促进节能环保产业健康发展。
2017 Vol. 1 (9): 64-69 [摘要]（
0
）
HTML
(1 KB)
PDF
(0 KB)
(
315
)
-
于孝建，彭永喻
：人工智能技术的日益完善，给金融风险管理领域带来颠覆性的变革。神经网络、专家系统、支持向量机以及混合智能等人工智能模型在金融风险管理领域的应用，能够提高数据处理速度、加深数据分析深度、降低人工成本，从而提升金融风险控制的效能。但与此同时，人工智能可能存在程序错误风险、失控风险，带来信息采集合法性以及信息安全隐患问题，导致金融监管成本上升，并对金融业就业岗位带来冲击。为此，金融系统需要正确认识人工智能，完善人工智能在金融领域的应用体系，采取有效的安全保障技术措施、人力资源提升措施；要强化金融风险管理领域应用人工智能的监管，尽快调整相关法律法规、监管体系和管理架构，以此保障当出现人工智能应用的重大缺陷或者安全隐患时，有相应的规则来明确各方的风险处置责任。
2017 Vol. 1 (9): 70-74 [摘要]（
0
）
HTML
(1 KB)
PDF
(0 KB)
(
328
)
-
项繁繁
：合规风险与操作风险之间存在着相关性，分析两类风险的相互关系有助于制定协同、一致的解决方案。产生合规风险和操作风险的主体是银行员工，而银行文化对员工具有内在的约束、激励和导向作用，因此，从文化视角出发，研究合规文化对风险管理的作用机制具有重要的理论意义和现实意义。“主动合规”是商业银行合规文化建设的方向。“规”是一种行为规范，“合”是一种思维方式，“主动”是一种价值观念。在这一价值观念指引下，银行员工会深刻领悟合规价值，并将长期习惯性的合规操作转化为自身的责任，使合规操作融入银行经营管理之中。商业银行实现合规文化建设的目标，关键是要正确处理业务发展与合规操作的关系、客户满意度与合规操作之间的关系、不同业务部门规章制度之间相冲突的关系、高管人员要求和规章制度之间的关系、检查考核与降低操作风险之间的关系、文化建设的长期性要求和短期性需求之间的关系。
2017 Vol. 1 (9): 75-81 [摘要]（
0
）
HTML
(1 KB)
PDF
(0 KB)
(
314
)
-
辛雨灵，胡文韬
：关于有限公司股东在其他股东对外转让股权时拥有的优先购买权的性质，学界争议由来已久，在司法实践中也有不少争议案件。我国《公司法》对股东优先购买权的性质规定不详，最高人民法院于2016年12月发布的《司法解释（四）》（征求意见稿）也未对此加以明确。在形成权、期待权、请求权及其他性质权利中，基于民法理论的形成权能较好地平衡转让股东、其他股东及第三人的利益，维护有限公司内部治理机制稳定，同时也契合商法的经济、效率、安全原则，是股东优先购买权最佳的性质定位。完善我国股东优先购买权制度，要明确股东优先购买权的行使只适用于股权对外有价转让的情形，“同等条件”主要通过竞价机制进行确定，权利行使应有期限限制，要将股权转让的物权行为与转让合同的负担行为两者的效力加以区分，在限制股权对外转让方面兼顾公司章程自治和法律规制。
2017 Vol. 1 (9): 82-88 [摘要]（
0
）
HTML
(1 KB)
PDF
(0 KB)
(
298
)
-
陈一新
：虚拟股是公司赋予特定雇员的一种可以获得与普通股同等财务利益、但无表决权和所有权的“特殊股票”。虚拟股名虽为股，实则为债。虚拟股股东兼具债权人、经营者、劳动者三重身份，其持股利益与股权中的分红权和增值权似是而非。基于虚拟股的上述特征，传统债权人的保护机制力所不逮，公司治理方面亦面临挑战。是以应明确公司董事对虚拟股股东的忠实义务和注意义务，根据支付对价区分不同类型虚拟股股东的主张力，辅以利益冲突优位判断规则，保障虚拟股股东的合理利求。
2017 Vol. 1 (9): 89-99 [摘要]（
0
）
HTML
(1 KB)
PDF
(0 KB)
(
345
)