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| 忙碌董事会、董事高管责任保险与股价崩盘风险：声誉理论抑或忙碌效应 |
| 朱晓艳1，徐 飞2 |
（1.华侨大学工商管理学院，福建 泉州 362021；
2.安徽师范大学经济管理学院，安徽 芜湖 241000） |
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摘要 ：本文基于声誉理论和忙碌假说，以2007-2019年中国沪深A股上市公司为样本，从企业内外部监督的双重视角出发，实证分析忙碌董事会、董事高管责任保险（以下简称董责险）与上市公司股价崩盘风险三者之间的关系，研究结果表明：第一，董事兼任过多职务会导致精力投入有限、效率低下，不能对企业进行有效监督，增加代理成本，从而加剧股价崩盘风险；第二，董责险能够有效增强董事的责任心，促使忙碌董事加强对企业的监督，从而弱化忙碌董事与股价崩盘风险之间的正向关系；第三，董责险对忙碌董事与股价崩盘风险关系的弱化作用具有异质性，在两职分离、信息透明度较低的企业中更加显著。基于上述研究结论，提出如下几点建议：第一，应理性选聘忙碌董事，兼顾和平衡董事候选人的精力与声誉，降低代理成本从而缓解股价崩盘风险；第二，应重视并充分发挥董责险的外部治理作用，以激发忙碌董事的监督效应，提高公司治理效率。
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| 关键词 ：
声誉理论,
忙碌效应,
公司治理,
董事高管责任保险,
股价崩盘
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