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| 独立董事制度优化的资本市场感知效应——来自《上市公司独立董事管理办法（征求意见稿）》发布的证据 |
马新啸1，黄晓珊2，陈 果3，王 达4
（1.中国海洋大学管理学院，山东 青岛 266071；
2.广州南方学院会计学院，广东 广州 510970；
3.中山大学岭南学院，广东 广州 510275；
4.万联证券股份有限公司，广东 广州 510510） |
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摘要 以2023年4月14日中国证监会发布《上市公司独立董事管理办法（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》）为切入点，基于资本市场投资者感知视角，研究独立董事制度优化对上市公司市场价值的影响。结果表明：第一，《征求意见稿》的发布显著提升了以往独立董事兼任数量较多、制度执行较弱企业的市场价值；第二，独立董事制度改革通过强化企业内部监督力量、提升独立董事决策参与水平、提高独立董事专业咨询水平等作用机制，强化资本市场感知，从而提升企业市场价值；第三，在大股东控制力较强的企业以及市场化、法治水平较高的地区，独立董事制度优化的改革效果更好，对企业市场价值的提升效果更显著。基于上述研究结论，建议细化独立董事履职规范，强化动态监管；完善信息披露机制以及与投资者沟通机制，增强市场对公司治理改善的感知；结合企业与地区异质性特征分类推行改革举措，更好激发改革对企业高质量发展的推动效应。
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| 关键词 ：
独立董事,
资本市场感知,
公司治理,
企业价值,
事件研究法
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