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| 房价泡沫与金融风险：相互促进或此消彼长？——基于省际面板数据的实证分析 |
| 郭文伟1，2，黄子聪1，何 洁1 |
（1.广东财经大学金融学院，广东 广州 510320；
2.珠三角科技金融产业协同创新发展中心，广东 广州 510320） |
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摘要 ：本文使用2011-2021年省际房价数据，运用BSADF方法测度各省房价泡沫水平；并在此基础上，结合A股股票指数、不良贷款率和房价泡沫水平，使用联立方程组和PVAR模型，从资本市场和信贷市场两个视角实证检验房价泡沫与金融风险的交互影响关系。研究结果表明：第一，从全国来看，资本市场风险上升时，资金会转向房地产市场，带来房价泡沫上升；房价泡沫上升时，房价上升的利好消息带动股市上涨，而住房价格扭曲带来的负面影响未在资本市场体现，由此导致资本市场风险下降。第二，从全国来看，房价泡沫对信贷市场风险有单向影响，即房价上涨使银行抵押品价值增加，不良贷款率下降，但不良贷款率变化不会对房价泡沫产生显著影响。第三，分区域看，房价泡沫与资本市场风险、信贷市场风险的相互影响存在显著的区域异质性。上述研究结论的政策启示：防范化解房地产领域的金融风险，应进一步推动资本市场改革，构建更有效的多层次资本市场，同时要温和地挤出房价泡沫，注重房地产资源区域分配的均衡性。
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| 关键词 ：
房地产市场,
资本市场,
信贷市场,
房价泡沫,
金融风险
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