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| 双边货币互换和跨境资本流入“急停” |
陈 雷1，谷越峰1，李月琪2
（1.广东金融学院，广东 广州 510521；2.衢州学院，浙江 衢州 324000） |
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摘要 在美联储连续快速加息的背景下，非储备货币国家面临的国际流动性风险显著上升，如何防范和化解国际流动性风险成为不少国家亟待解决的难题。本文将“流动性螺旋”机制引入理论模型以刻画央行的最后贷款人行为，阐述双边货币互换对跨境资本流入“急停”的影响机制，并使用覆盖范围较为广泛的跨国面板数据，实证检验双边货币互换与跨境资本流入“急停”的关系。研究结果表明：双边货币互换能够显著降低跨境资本流入“急停”发生的概率，但是这种缓解作用在全球金融风险水平较高的情形下有所减弱；双边货币互换对外商直接投资、债券组合类投资和其他类投资的跨境流入“急停”存在显著影响，对权益组合类投资的影响则不显著。上述研究结论的启示：为了防范国际流动性风险冲击，各国最有效的应对策略是维持经济持续平稳增长，并辅之以更加完善的双边货币互换制度安排；我国央行可进一步推动建立和完善与更多非储备货币国家的双边本币互换网络，在促进人民币国际化的同时，为积极应对跨境资本流动冲击、维护国际金融稳定提供“中国方案”。
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| 关键词 ：
国际金融,
双边货币互换,
跨境资本流动,
人民币国际化,
金融风险防控
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