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| 美国、日本应对金融和经济周期冲击的政策选择及对中国的启示 |
| 陈得文，吴华强，魏荣桓 |
| （招商银行研究院，广东 深圳 518040） |
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摘要 ：本文基于金融、经济周期分析框架，在比较中国、美国、日本等国家金融和经济周期的基础上，系统总结了美国、日本应对金融和经济周期冲击的调控经验和教训：第一，在金融周期下行阶段，宏观调控政策组合并非一成不变，而是需要随金融形势和经济波动进行动态调整；第二，加强财政刺激是应对金融周期下行阶段的重要手段；第三，维护信用稳定可能是平衡金融周期和经济周期波动的重要变量，仅靠宽松货币政策并不能有效缓解信用收缩压力；第四，要把握好政策调控的“度”，避免政策过度和快速反转。比较来看，日本宏观经济政策操作的力度、转向的节奏均明显强于美国，从而导致日本金融体系失衡和经济波动性比美国更加明显。在当前我国宏观经济调控面临“稳增长、防风险”等多目标约束的背景下，可以从美、日两国应对金融和经济周期冲击的经验和教训之中得到启示：一是要发挥好“宽货币”稳定市场预期的作用，避免市场被动、无序出清；二是要发挥好“宽财政”的逆周期调节和托底功能，缓解经济下行压力；三是要发挥好“稳信用”促进经济稳定增长的作用，实现信用扩张与经济增长、金融周期之间的平衡。
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| 关键词 ：
金融周期,
经济周期,
货币政策,
财政政策,
金融稳定
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