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| 企业金融化、融资约束与可持续增长 |
| 刘梦凯1，谢香兵2 |
| （1.暨南大学管理学院，广东 广州 510632；2.河南财经政法大学会计学院，河南 郑州 450046） |
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摘要 ：本文基于“企业金融化—融资约束—企业可持续增长”的理论分析路径，分析非金融企业配置金融资产对其可持续增长水平的影响，并重点分析融资约束在其中的中介效应。研究结果表明：非金融企业配置金融资产能够发挥“资金蓄水池”效应，显著提升企业的可持续增长水平；机制检验表明，配置金融资产的“资金蓄水池”效应有助于缓解企业面临的融资约束进而提升其可持续增长水平；异质性分析表明，配置金融资产的“资金蓄水池”效应对民营企业、中西部地区企业的影响大于对国有企业、东部地区企业的影响。为缓解企业融资约束、抑制实体企业过度金融化现象，一是要进一步推进金融体制机制改革，增强金融服务实体经济的能力，加大银行信贷和资本市场对民营企业、小微企业的支持力度；二是要促进不同行业间的利润均衡化，引导非金融企业加大实业投资，促进实体经济健康发展；三是要引导非金融企业在优化资产结构、合理利用金融资产“资金蓄水池”效应的同时，注意配置金融资产的适度性，防范过度金融化带来的风险。
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| 关键词 ：
实体企业,
经济金融化,
融资约束,
脱实向虚,
金融资产配置,
资金蓄水池效应
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