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| 金融改革政策缓解企业融资约束了吗？——基于金融综合改革试验区设立的准自然实验 |
| 黄远标1，沈亦凡2 |
| （1.南开大学金融学院，天津 300350；2.中国矿业大学经济管理学院，江苏 徐州 221116） |
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摘要 ：本文基于我国2003—2020年A股上市公司数据，应用多时点双重差分模型，实证研究金融综合改革试验区的设立对当地企业融资约束的影响及传导机制，并就金融改革政策是否有助于纠正金融资源错配问题进行检验。结果表明：第一，金融综合改革试验区的设立有效缓解了当地企业的融资约束，而且这种政策效应具有持续性。第二，传导机制检验显示，试验区设立可以通过增加企业的银行贷款期限、延长企业商业信用期限和降低企业财务风险等途径，缓解企业融资约束。第三，试验区设立可以改善传统金融存在的属性错配和阶段错配的问题。第四，试验区设立对高市场化、高金融发展水平地区企业以及高科技企业融资约束的缓解作用更加明显。上述研究结论的政策启示：应进一步提升金融综合改革试验区政策实施的深度和宽度，并做好改革经验的总结和复制推广；金融改革措施应与试点地区发展特征相匹配，以提高改革措施的政策成效。
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| 关键词 ：
金融改革,
企业融资,
融资约束,
资源错配,
双重差分
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