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| 考虑现实约束的不确定投资组合研究 |
| 薛 力1，2，邸 浩3 |
（1. 中国邮政储蓄银行博士后科研工作站，北京 100808；
2. 清华大学五道口金融学院博士后科研流动站， 北京 100084；
3. 嘉实基金管理有限公司，北京 100005） |
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摘要 ：作为实现财富增值保值的有效手段，投资组合引起了实务界和学术界的广泛关注。然而，以往研究大多忽略了金融市场的复杂性、外部因素的不确定性和历史数据的缺失性。为更准确刻画金融市场的现实状况、求解最优投资组合，本文引入不确定变量来描述证券收益率，进而构建包含交易成本、整手交易、流动性风险、交易上下限和行业分散化等现实约束的证券不确定投资组合模型；同时采用遗传算法进行计算，并代入模拟交易数据对比有现实约束和无现实约束投资组合模型的最优解。研究结果表明，引入现实约束条件后，最优投资组合发生了变化，期望收益率显著下降。上述研究结论带来的启示：对于证券投资者而言，在进行投资交易时，应充分考虑交易成本和不确定性风险，确保将投资风险限制在可控的范围之内；对于证券监管机构而言，应加强对证券市场的监督与管理，尤其是系统重要性机构，防范和化解流动性风险和不确定性风险。
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| 关键词 ：
证券市场,
现实约束,
不确定理论,
投资组合,
流动性风险
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