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| 国内企业ESG绩效对资本结构动态调整的影响 |
| 龙海明，欧阳佳俊 |
| （湖南大学金融与统计学院，湖南 长沙 410006） |
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摘要 ：本文以2015—2020年具有商道融绿ESG评级的国内A股上市公司为样本，实证研究国内企业ESG绩效对资本结构动态调整的影响。结果表明：第一， ESG绩效的提升能够优化企业当期和下一期的资本结构动态调整，帮助企业更快地接近目标资本结构，提高企业资本结构决策的灵活性。第二，异质性分析表明，国有企业ESG绩效的优化效应比较显著，而非国有企业难以有效利用ESG绩效来优化资本结构动态调整。第三，中介效应分析表明，企业ESG绩效提升能够通过缓解融资约束，间接地起到优化下一期的资本结构动态调整的作用。第四，企业ESG绩效对资本结构动态调整的优化效应是非线性的，受到企业ESG绩效提升阶段和融资约束程度两种门槛效应的影响。上述研究结果带来以下启示：推行高水平ESG管理是我国企业实现高质量发展的必然要求，在新时代背景下，国内企业应主动践行ESG理念、强化ESG治理、提升ESG绩效，在防范社会责任风险、环境风险的同时，充分利用ESG绩效带来的“红利”以缓解融资约束，优化资本结构，提高企业治理水平、经营绩效和可持续发展能力。同时，绿色金融、转型金融政策设计也要充分考虑不同企业在产权属性、融资约束程度等方面的异质性，增强各类企业改进ESG管理的驱动力。
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| 关键词 ：
公司治理,
绿色金融,
ESG,
资本结构动态权衡,
融资约束
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