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| 上市公司杠杆收购法律规制困境及出路 |
| 杜佳佳 |
| （西南政法大学经济法学院，重庆 401120） |
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摘要 ：杠杆收购本身是价值中立的收购方式，但目前国内资本市场的投机色彩较浓，引发了杠杆收购的负外部效应，暴露出杠杆收购过程中的多重风险，一是收购资金杠杆率较高且结构复杂，二是杠杆收购的信息披露不充分、不及时或者进行选择性信息披露，三是中小投资者的知情权难以得到保障，部分投资者的利益受损严重。在现行法律法规和监管规则体系下，对杠杆收购进行法律规制面临较大困难，一是我国尚无有关杠杆收购的实定法内容，除专门性规定缺失外，具体融资形式的监管制度也有待完善；二是杠杆收购的信息披露制度不健全，现行规则未体现杠杆收购的特殊要求；三是对杠杆收购违法违规行为的处罚力度不足，民事救济制度乏力。为了充分发挥杠杆收购的资源配置功能，同时有效保护投资者权益、维护资本市场秩序，建议构建杠杆收购的整体规制框架，完善杠杆收购融资工具的具体监管规则；优化上市公司信息披露制度，根据持股目的设定差异化的信息披露义务，适当减低收购信息披露义务的触发点；加大对杠杆收购违法违规行为的行政处罚力度，对潜在违法违规行为进行有效震慑；畅通杠杆收购的民事救济途径，帮助中小投资者摆脱弱势地位，保证其利益损失及时得到偿付。
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| 关键词 ：
公司收购,
杠杆收购,
融资工具,
信息披露,
投资者权益保护
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