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| 证券交易所监管与股价崩盘风险——基于问询函的异质性分析 |
| 刘 程 |
| （华南理工大学经济与贸易学院，广东 广州 510006；惠州学院，广东 惠州 516810） |
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摘要 ：证券交易所处于资本市场监管体系的最前沿，具有独特的优势和不可替代的作用。本文基于沪深证券交易所公布的问询函件数据，从上市公司股价崩盘风险的视角，实证研究证券交易所问询函监管的有效性。结果表明：第一，证券交易所问询函显著降低了上市公司的股价崩盘风险，并且问询函数量越多，其风险抑制效应越明显；第二，证券交易所问询函可通过改善公司信息披露、提高投资者信息解读能力、发出风险预警信号三个影响渠道，降低股价崩盘风险；第三，从不同类型问询函的异质性效应来看，资产重组问询函对股价崩盘风险的抑制作用最为显著，其次是财务报表问询函，其他问询函的影响相对较弱。上述研究结果表明，证券交易所问询函制度在提升资本市场信息效率、维护股票市场平稳发展、保障投资者合法权益方面切实发挥了积极作用。为此，建议进一步加强对上市公司的日常监管和执法检查，督促其严格落实信息披露制度，及时、准确、全面地向投资者披露财务报告、资产重组及其他重大事项；坚持和完善证券交易所问询函制度，推动监管措施的创新，加强对上市公司信息披露违规问题的一线监管。
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| 关键词 ：
金融监管,
交易所监管,
信息披露,
问询函,
股价崩盘风险
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