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| “限薪令”能抑制国企过度投资吗？ |
| 姚 晖，孙碧媛 |
| （南京信息工程大学商学院，江苏 南京 210044） |
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摘要 ：全面推进国企治理现代化，是推动实现国企高质量发展的必然要求，而完善国企薪酬制度和改善投资质量是加强国企治理的重要内容。本文基于沪深A股上市公司2010-2019年的面板数据，应用双重差分法对2014年出台的“限薪令”对国企过度投资的影响进行检验。研究结果表明：总的来看，“限薪令”政策显著抑制了国企的过度投资行为，这种影响主要通过缩小企业内部薪酬差距、降低管理者风险偏好两条路径发挥作用；相较于竞争性国企，“限薪令”对垄断性国企过度投资行为的抑制效果更为明显；对高管以股票期权为股权激励方式，会弱化“限薪令”对国企过度投资的抑制。上述研究结论的政策启示：要进一步完善国企高管薪酬制度,实现高管薪酬公开化与合理化,减少高管自利行为；提高对国企高管的激励水平，在国有控股上市公司中合理推广股权激励方式，兼顾薪酬公平与企业效率；积极培育和发展职业经理人市场，在国企中全面推广职业经理人制度，利用职业竞争提升国企高管积极性。
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| 关键词 ：
企业管理,
薪酬制度,
国有企业,
国企改革,
限薪令,
投资效率
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