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| 中文语境下公司年报可读性与股权融资成本——基于深交所创业板的实证研究 |
| 钱 燕，杨添程 |
| （苏州科技大学商学院，江苏 苏州 215009） |
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摘要 ：年度报告是上市公司信息披露的核心载体。本文以2009—2020年深交所创业板上市公司为样本，采用文本分析法测度年报可读性，研究中文语境下上市公司年报可读性与股权融资成本的关系，并进一步分析股票流动性的中介效应以及分析师关注、机构投资者持股的调节效应。研究结果表明：第一，上市公司的年报可读性越高，公司股权融资成本越低，两者存在显著的负相关关系；第二，上市公司的股票流动性越强，其年报可读性对公司股权融资成本的影响越显著；第三，上市公司受到分析师关注越多、机构投资者持股比例越高，其年报可读性与股权融资成本之间的负相关关系越显著。上述研究结论的启示：上市公司要以高质量信息披露促进公司高质量发展，积极主动地提高年报的可读性，这不仅是为了满足信息披露的要求，也是公司降低融资成本的有效途径；证券监管机构要抓住推动上市公司高质量发展的关键切入点，进一步完善上市公司信息披露规则，充分发挥证券分析师和机构投资者的专业性优势，促进投融资双方的信息交流，降低上市公司融资成本。
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| 关键词 ：
公司治理,
信息披露,
文本分析法,
年报可读性,
融资成本
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