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| 行业同群效应视角下货币政策对企业资本结构的影响 |
| 姜永宏1，2，莫 斌1，肖 迪3 |
（1.暨南大学经济学院，广东 广州 510632；2.暨南大学金融研究所，广东 广州 510632；
3.雪松控股集团有限公司，广东 广州 510632） |
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摘要 ：本文采用2007-2017年沪深A股上市公司数据，研究行业同群效应视角下货币政策对企业资本结构的影响，实证结果表明：第一，货币政策显著影响企业资本结构决策，宽松的货币政策会提高企业的财务杠杆水平，而紧缩的货币政策会降低企业财务杠杆水平；第二，我国企业资本结构存在行业同群效应，即企业会通过竞争性模仿，参照实施同行业企业的资本结构决策；第三，企业资本结构的行业同群效应弱化了货币政策对企业资本结构的作用效果，且这种弱化作用在成长速度较快的行业更加明显；第四，经验较少、可获得资源较少、对市场信息捕捉能力较差、信息处理成本较高的追随者企业的资本结构决策更容易受到同行业企业的影响，且行业同群效应弱化货币政策对企业资本结构的作用也更加明显。基于以上研究结论，为完善宏观调控政策框架、推动金融更好地服务实体经济发展，提出如下建议：第一，制定和实施货币政策应当平衡好“稳增长”和“降杠杆”之间的关系，既要为企业长期、可持续发展提供充足的流动性支持，也要注意防范行业同群效应作用下部分企业跟随式加杠杆的风险；第二，加强货币政策与财政政策、产业政策的相互配合，更有针对性地使用结构性货币政策工具和财政政策工具，对不同行业、不同规模的企业做到有扶有控，在促进高杠杆企业稳步降杠杆的同时，缓解中小微企业融资难。
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| 关键词 ：
货币政策,
企业资本结构,
行业同群效应,
竞争性模仿,
信息学习理论
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