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| 货币政策对金融类影子银行的异质性影响——基于微观个体的GMM检验 |
| 王旭鹏 |
| （南开大学金融学院，天津 300071） |
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摘要 ：本文基于2007-2018年A股面板数据，采用固定效应模型和系统GMM估计方法分析货币政策对金融类企业开展影子银行业务的影响，并就不同类型金融机构之间存在的异质性进行探讨。研究结果表明：第一，总体上看，紧缩性的货币政策更容易导致金融类影子银行规模的扩张，影子银行的发展具有明显逆周期行为。第二，金融类影子银行在一定程度上已对货币政策的调整形成局部“免疫”，紧缩性的货币政策能够限制商业银行开展影子银行业务，但却会导致整个金融类影子银行的业务扩展。第三，在货币政策中介目标上，同信贷渠道相比，利率渠道的作用更加显著，利率下降时更容易导致金融机构影子银行业务扩展。针对本文研究结论，提出以下政策建议：第一，要加强价格型货币政策的宏观调控，发挥利率传导机制在控制金融类影子银行规模扩张上的作用。第二，要创新货币政策工具，有针对性地对非银行类金融机构进行调控，引导其影子银行规模的合理发展。第三，要重视社会融资规模的增速变动，可考虑将其作为货币政策的一个中介目标，加强对社会融资规模的监测引导，以更精确地观测货币政策的实施效果，并有效引导金融类影子银行规模的扩张。
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| 关键词 ：
货币政策,
影子银行,
金融机构,
系统GMM,
社会融资规模
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